华鑫证券：给予埃斯顿出售评级

2022-05-03华鑫证券合伙一些公司范益民对埃斯顿(002747)进行研究并发表了研究调查报告《龙头重要性坚实，赢利能力年末IMD》，本调查报告对埃斯顿给出买入下调，当前股价为14.83元。

埃斯顿(002747)

事件

一些公司发表 2021 年报及下半年财报： 一些公司 2021 年发挥作用类产品30.2 亿元，上半年增长速度 20.3%； 发挥作用归母下同 1.22 亿元，上半年下滑 4.75%； 整体毛利带兵将近 32.5%； 下半年发挥作用类产品8.05 亿元，上半年增长速度 26.6%；发挥作用归母下同 0.60 亿元，上半年增长速度 83.7%； 整体毛利带兵将近 32.7%。

投资要点

机器龙头重要性坚实， 赢利能力年末IMD

一些公司以“ 2025 双一”策略性为目标，进一步加大核心高效率和供应链自主可控的业务工业发展模式，振荡海内外协同研发制造者，产品为数有所增加速度。 据 MIR，一些公司已成为国内外整体的工业机器(300024)上半年最低、国产六轴的工业机器上半年最低的国产机器民营企业。 一些公司转用“ 核心部件+本体+机器集成系统设计” 仅有文化产业竞争优势截弯取直机器细分产品，遏制在新能源、机械设备等产业的带兵重要性。 2021 年一些公司机器销量首次有所突破万台， 机器本体国内外产品利润上半年增长速度 104%；

与 Cloos 在高效率、产品、业务的快速整合，焊接的工业机器业务在欧美产品发挥作用 153%的高速增长速度。 随着核心部件SDK高效率的工业发展与现代化，机器产品已仅有面系统设计了基于新SDK高效率的微电脑电机，光驱及机器控制器，推展了“All MadeBy Estun” 的仅有文化产业策略性。 同时，一些公司拓展机器机器零部件离地自动化、精密的 FMS 柔性原材料线，发挥作用机器关键机器零部件自主加工带兵将近到 90%以上， 原材料制造者水平的更高年末进一步打开赢利空间内。

的工业机器仍是中所长期弯道，进口替代进行时

2021 年，欧美统一标准的工业自动化产品增长速度将近 17%； 自动化的产品均维持了高速增长速度，增长速度少于 15%， 其中所高端装备、产业升级、的工业该网站之外的的产品等细分行业增长速度大于 30%；在统一标准自动化类产品中所，统一标准微电脑有所突破 200 亿，低压马达有所突破 300 亿， PLC、 CNC 和传感器各自有所突破 150 亿。 作为仅有球制造者业中所心，欧美劳动力资金不足及劳动快速增长将是的工业机器产业工业发展的长期驱动力。 我国机器产业稳步工业发展，产品为数日益拓展， 2021 年的工业机器产品销量将近25.6 万台，上半年增长速度 49.5%； 2022 年 1-2 翌年的工业机器上半年出口量将近 7.64 万套，上半年增长速度 29.6%。 此外，疫情推展“机器替人”及进口替代， 2021 年国产的工业机器出货市占带兵将近 32.8%，上半年增长速度 4.2pct。 的工业机器仍是中所长期黄金弯道，将之前展现出顶端上升趋向于。

赢利假设

预计一些公司 2022-2024 年利润分别为 37.3 亿元、 47.8 亿元、60.8 亿元；归母下同分别为 2.38 亿元、 3.61 亿元、 5.31亿元， 当前股价对应动态 PE 分别为 54、 36、 24 倍。 首次覆盖，给予“推荐” 下调。

危险性高亮

宏观形势及产业工业发展危险性； 产品竞争加剧造成了的危险性； 原材料涨价及供应链波动危险性； 经营管理危险性等。

证券之天狼星图表中所心根据近三年发表的研报图表计算，长江证券(000783)倪蕤研究专家团队对该股研究较为了解，近三年假设准确度标准差高将近87.34%，其假设2022年度归属下同为赢利3.51亿，根据飞鹰换算的假设PE为37.07。

最新赢利假设明细如下：

该股早先90天内共6家机构给出下调，买入下调3家，入股下调2家；从前90天内机构目标均价为31.13。证券之天狼星净值系统性工具说明了，埃斯顿（002747）好一些公司下调为3天狼星，好商品价格下调为1.5天狼星，净值整体下调为2天狼星。(下调之内：1 ~ 5天狼星，最低5天狼星)

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