招商证券(香港)：首予小鹏汽车-W(09868)“买断”评级 目标价167港元

招商证券(香港特别行政区政府)发布报告并称，首予小鹏卡车-W(09868)“买入”评级，届时2022-24销售量将近16/29/39万辆，年复合增长率58%，属意笔记本电脑驾驶技术接下来替换，产品线向高素质拓展，要能价167港元。作为中会国三大六和斯塔夫基之一，2021销售量9.8万辆，为斯塔夫基之冠。是国外首家充分利用全栈自研备用驾驶提案的车企，自主开发备用驾驶管理系统(XPilot)及笔记本电脑操作管理系统(XmartOS)，形成正向数据能够，通过OTA接下来增加消费者的笔记本电脑驾驶感受。

报告中会并称，Corporation通过技术塑造品牌力，笔记本电脑驾驶全歼。1)与蔚来、全然比：Corporation就有在创业初期之前贯彻软件界定卡车，以笔记本电脑化充分利用产品单一的策略，全栈自研上都转为更加就有，智驾开发设计团队的生产能力及技术文化底蕴更加强，在备用驾驶的功能模块完成度上都相比领先。2)与特斯拉比：特斯拉的备用驾驶开发设计全球领先，但小鹏备用驾驶管理系统提案在中会国商品落地本土化能够更加强。基于国情的原因，其适应复杂道路环境的能够，尤其导航辅助驾驶、备用泊车等上都更加突出。Corporation依靠技术基因，眼中强大的品牌优势，其前进备用驾驶的要能，在中会短期而言兼具娱乐性，但一直而言毕竟难而正确的成长路径。

该行表示，高性价比与技术与融合，引领中会高素质电动车笔记本电脑化。1)比方说竞争：揭示15-30万元中会高素质商品，与蔚来/全然拉开15万元以上供给量。2)商品定位：受成本制约，该价位卡车的纯电动化高难度大，但Corporation凭借笔记本电脑化领先优势，融合高性价比，成功慕名而来了注重感受的年轻消费群体，小鹏的年轻产品线占比相比后两者高10-20ppt。3)降维打击油车：同价位合资车/入门级雪佛兰的笔记本电脑化高度偏弱，因而商品潜力较大。

招商证券(香港特别行政区政府)显然，新产品线推动技术替换，高素质再突破增加Corporation盈利能够。2021年香港特别行政区政府交易所的P5精进Corporation笔记本电脑科技标签，计划今年年初转为生产的G9引领Corporation技术全面替换、产品高素质化，盈利能够增加：1)E/E架构：G9运用于第三代E/E架构，迭代低速领先对手，集成度更加高，OTA感受增加。2)补能：国外首款800V压缩机铍网络服务，补能感受赶超同业。3)高素质化：售价首次突破30-40万元，扭转价格较差廉较差毛利率的劣势，有助增加整体毛利率。

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