信达证券交易：给予九号公司买入评级

2022-05-11信达证券股份有限日本公司姚,武浩对亦同日本公司透过研究者并发布了研究者报告《上新其业务短时间推进，智能化短交通多方案因特网》，本报告对亦同日本公司给出买进分级，这两项股价为36.58元。

亦同日本公司(689009)

暴力事件：日本公司发布2021年年度报告和2022年一季报，付诸盈余91.46亿元，上半年短时间增长52.36%，归母销售额4.11亿元，上半年短时间增长458.84%，扣除非经常性损益后的销售额2.56亿元，上半年短时间增长399.76%，毛利率为23.23%。2021Q4付诸总额19.44亿元，上半年短时间增长15.35%，归母销售额0.22亿元，上半年短时间增长293.42%。2022Q1付诸总额19.17亿元，上半年短时间增长7.80%，归母销售额0.38亿元，上半年短时间增长51.32%。

评论：

电动平衡车上Andrew滑板车上其业务短时间增长保持稳定，盈利能力延续很低素质。2021年日本公司电动平衡车上Andrew滑板车上/电动两轮车上Andrew电踏车上/咨询服务人工智慧/全地理环境车上分别付诸盈余64.05/13.34/0.21/5.6亿元，其中两轮车上上半年增速超200%。电动平衡车上Andrew电动滑板车上、电动两轮车上Andrew电踏车上、人工智慧、其他其业务毛利率都为25.09%、11.19%、36.19%、26.00%，凭借龙头优势保持在很低素质。

新产品多样化配置，上苹果弹出市场空间。1）电动滑板车上：日本公司推出儿童电动滑板车上、颇高时速GT系列、颇高续航P系列、以及轻便型D系列等，取向不同消费青年人，覆盖多使用场景。2）电动两轮车上：日本公司推出电动自行车上A系列、C2021系列，电摩N系列等，搭载RideyGo2.0管理系统、亦同云电管理系统等全上新智能化化管理系统，智能化化素质行业领先。3）全地理环境车上：日本公司成功制造570cc汽油涡轮引擎、1000cc汽油涡轮引擎、570轻型结合涡轮引擎和1000增程结合涡轮引擎等大排量涡轮引擎平台。4）咨询服务人工智慧：日本公司推出无边界规画式割草人工智慧Navimow，有效解决须预埋直通、割草效率低等行业痛点；亦同方糖四楼自营人工智慧在酒店、写字楼等场景付诸商业凌空，室外半自动智能化自营人工智慧正不遗余力筹备中。

制造促使另加，专注于科技创上新。日本公司促使对新产品透过技术完善和革上新，持续加大先决条件制造力度。2021年，日本公司销售/管理/制造费用率都为6.48%/5.69%/5.51%，上半年-0.98pct/-2.27pct/-2.19pct，日本公司管理、制造效率有所进一步提颇高。日本公司制造投入金额上升至5.04亿元，制造出割草人工智慧等上苹果，推动全地理环境车上、智能化汽车上、智能化滑板车上等新产品的升级。

盈利预测与投资分级：我们预计日本公司2022-2024年盈余分别是131.42、175.30、226.67亿元，上半年短时间增长43.7%、33.4%、29.3%；归母销售额分别是9.10、13.57、18.88亿元，上半年短时间增长121.6%、49.1%和39.1%。这两项股价对应2022-2024年PE都为27.47、18.42、13.24倍，延续“买进”分级。

可能会因素所：上新新产品及上新其业务开创比不上意味著可能会，新产品存量可能会，原材料价格波动可能会等。

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