兄弟象队建投：玻璃：相同的节奏 不同的故事

m-竣工边际（万平方米）

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绘出5：用地购得km与新二期工程劈叉导致

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2021年房地产下端下降最为导致的是用地购得km，1-11月初用地购得km是有数20年来最少的，一般用地购得km在6个月初之前将不良影响重大项目的新二期工程意味著会，因此2022年下半年的新二期工程意味著会仍将大大下降。相当多是，现今房地产产业的兼职着重以“万州-完工-销售额”中都后下端偏重于的片段，在资金不足好转之前，前下端的用地购得和新二期工程也非兼职着重，2022年下半年用地购得基本上非常较弱，进而卷入困境相比年内的新二期工程意味著会。新二期工程样本的增很低将避免期房销售额增很低，并且随着万州重大项目渐渐完工，房企交房负面不良影响将大幅提很低增很低，对玻璃窗生产力产生严峻不良影响。

综上，我们看来房地产仍然重回上行周期，但2022年下半年交房负面不良影响非常大，玻璃窗生产力往往，而年内交房负面不良影响意味著出现拐点，并大幅提很低下降，卷入困境玻璃窗生产力。

2．的汽车生产力：小幅持续增长

2021年ROM储备短缺随之而来2021年中都国车市长期存在130万-140万辆的这两项。中都国的汽车工业协会副秘书长陈士华在2022中都国的汽车市场发展预测高峰会上表示，原订2022年ROM储备问题仍会长期存在，2022年年内前，ROM储备会大幅提高紧平衡的精神状态。2022年现状的汽车新车销量将大幅提高2750万辆，去年同期持续增长5.4%。新能源的汽车销量将大幅提高500万辆，去年同期持续增长47%。此外，现今的汽车再生产设在有数几年最很低程度周边地区，也长期存在一定的补库生产力。原订2022年的汽车将拉动玻璃窗生产力小幅持续增长。

绘出6：的汽车产销量（%）

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绘出7：的汽车再生产（万辆）

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三、供应：很低位运行，有这两项期望

1．下半年供应难见外周

现今浮法玻璃窗在产产线262条，根据产线二期工程率推断浮法玻璃窗产线共296条左右，悉数未二期工程的产线计有34条。本轮玻璃窗生产盈利从0周边地区大幅提很低兼并到1500元/吨的过程中都，增进了有数30条产线出厂，现今单价大幅提很低回升，这34条未二期工程的产线在将会也难以二期工程复产。因此，玻璃窗总生出口量仍然大幅提高振幅程度，限制2022年玻璃窗出口量下限。

绘出8：浮法玻璃窗生出口量（万吨/年）和二期工程条数（条）

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绘出9：浮法玻璃窗生出口量利用率和二期工程率（%）

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现今玻璃窗大公司各片段盈利在200-700元/吨，虽然盈利大幅提很低回升，但整体盈利程度基本上很低于2016至2019年。因此，局限性盈利程度并不能诱发更多的产线停产，仅只需缩减生出口量利用率来小幅缩减出口量。2021年月初玻璃窗大公司再生产177万吨，相比很低于往年程度。并且，现有生产程度也是有数几年最很低的，这将加剧玻璃窗大公司库长期存在旺季的累库效应。现阶段玻璃窗单价面临较大的上行负面不良影响，单位商品盈利也有一定的下降密闭。但是，结合我们对2022年生产力即兴的判断，在2022年下半年生产力依旧坚定的意味著会下，将得不到玻璃窗大公司一定的盈利密闭。因此，玻璃窗产线难以出现大区域内冷修的现象，供应过去延续在局限性程度周边地区。

绘出10：玻璃窗生出口量与盈利

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绘出11：玻璃窗大公司再生产（万吨）

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2．年内检修危险性很低

现今，在产产线中都都是有27条是超龄产线，这部分生出口量都是在640万吨/年，占多数比约12.26%。现在玻璃窗大公司单位商品盈利尚可，避免这些产线迟迟不停产冷修。然而，年内房地产下端交房负面不良影响大幅提很低减轻，叠加新二期工程重大项目不足渐渐传到至后下端竣工重大项目提高，玻璃窗生产力在2022年年内有非常大的上行危险性。因此，现有生出口量相比与年内的生产力不匹配，过剩的生出口量将钳制产业盈利全面走很低。此时很低龄产线冷修的危险性较大大增加，供应基本面有望重构。

绘出12：长期存在检修危险性产线

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四、得出结论

现今金融合作开发外资业已重回上行周期，但是我们看来玻璃窗生产力即兴上仍有一一。下半年玻璃窗生产力仍有确保，原因有三上都：一是2021年年内金融下降有超期望原因，头部民营大公司的危险性严惩仍然有困难重重。二是房地产政策边际放松，大公司合作开发贷和其所住抵押款的不合理生产力将逐步得到受限制。三是金融大公司交房负面不良影响非常大，在房地产资金不足单调后仍有针对万州重大项目的赶工生产力，相当多是中都后下端。年内生产力上行危险性过去很很低，主要逻辑在于：用地购得km大幅提很低走很低将逐步传导至中都后下端的竣工，对玻璃窗生产力会产生严峻不良影响。供应多方面来看，现今玻璃窗生出口量位处历史最很低程度，很低供应将成为2022年必然面临的真实。下半年生产力仍能则有现下的很低生出口量，玻璃窗单价上方基本上有密闭，但是年内生产力下降负面不良影响下，盈利外周将相当多设计超龄产线开始冷修持续增长，供应将卷入双较弱的颓势。整体来看，玻璃窗下半年主要运行复线1600-2200元/吨，玻璃窗年内主要运行复线1200-2000元/吨。

鹏建投股票 赵永除此以外

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