光大证券：给以安迪苏买入评级

2022-02-18光大证券股份有限新公司赵乃迪对安迪苏(600299)进行学术研究并披露了学术调查结果《2021获选营业额晚报网易：羧酸贩售持续上涨，21年营业额十分迅速提升》，本报告对安迪苏注意到买入评等，举例来说成交量为12.36元。

安迪苏(600299)

血案：新公司披露 2021 获选营业额晚报，2021 获选届时解决问题营收 128.69 亿元，上年+8 %；届时解决问题归母中国工商银行 14.72 亿元，上年+9%；届时解决问题扣非后归母中国工商银行 14.84 亿元，上年+8 %。其中，Q4 单季度届时解决问题营收 35.26 亿元，上年+16%，环比+5%；届时解决问题归母中国工商银行 2.21 亿元，上年-13%，环比-49 %。

网易：

贩售上涨填补效益攀升，新公司 21 年营业额十分迅速提升：新公司批发厂家分为功能功能性厂家与特种厂家，21 年功能功能性厂家容器羧酸和特种厂家贩售分别较 20 年上涨23%和 12%，对新公司营业额上涨这两项了重要贡献。21 年新公司主要制品价格攀升，丙烯 21 月均价为 7884 元/吨，上年+16%，甲醇 21 月均价为 2669 元/吨，上年+44%，硫磺 21 月均价为 1698 元/吨，上年+138%。容器羧酸和特种厂家贩售上涨，以及新公司积极主动的厂家价格管理、敏捷短时间内的厂家库存和持续的开始运行效率提升计划，部分抵消了 21 年制品和能源供应效益随之攀升造成了的不利因素。

羧酸市场供给持续缩小，行业压过压倒性迅速减弱：新公司是全世界压过的容器羧酸采购商，羧酸市场占有率居全世界第二位。新公司年市场供给 18 万吨的南京容器羧酸工厂二期概念设计困难重重如愿，概念设计二期工程和少于 99%的建造二期工程已经已完成，已重回先于调试阶段，届时于 2022 年下半年卓有成效交付使用。新增市场供给投放后年末随之提升新公司利润，进一步减弱新公司在羧酸行业的压过压倒性。

特种厂家收入解决问题双位数上涨，第二业务部门合为一体加速持续发展： 21 年新公司特种厂家业务部门平庸突出，解决问题中国工商银行 31.6 亿元，上年上涨 12%。其中，反刍哺乳类厂家贩售上涨 15%，全世界适口功能性厂家业务部门贩售上涨 11%，水产业务部门贩售上涨 13%。为持续发展第二业务部门合为一体，新公司 21 年下半年启动欧洲特种厂家市场供给拓展及提高效率概念设计，迅速提高效率采购布局。新公司于 2020 年提出的“中国人现代化战略”也在十分迅速后退中。中国人特种厂家市场供给拓展概念设计已于 21 年 12 月初重回基础二期工程设计阶段，届时将在23 年交付使用；新建于南京的中国人研发创造性区域内已于 22 年上半年投入开始运行；新公司与恺勒司合资成立的恺迪苏正十分迅速后退斐康?创造性酶厂家的首个规模化采购单元概念设计，目前该概念设计 87%的建造二期工程已经已完成，届时将于 22 年下半年启动贩售。新公司积极开发特种厂家业务部门将加速第二业务部门合为一体的持续发展。营业额先于测、估值与评等：考虑到批发厂家制品效益和能源供应效益随之攀升造成了的不利因素，新公司 21 年营业额大于先于想。我们视为制品价格和能源供应效益或将一直保持稳定在高位，对新公司 22、23 年营业额低水平太大因素，因此我们减至 22-23 年 营业额先于测，届时 22-23 年新公司中国工商银行计有 16.20（减至 24%）/17.84（减至 23%）亿元，对应 EPS 计有 0.60/0.67 元/股。新公司作为哺乳类营养物质与肥胖症行业的全世界受命企业，我们持续看好其未来持续发展，因此保持稳定“买入”评等。

风险指引：养殖业下游供给变弱；羧酸市场供给投放延迟不达先于想；制品价格波动；特种厂家概念设计延迟稍逊先于想；汇率波动。

该股近来90即刻共有1家机构注意到评等，股份评等1家；现在90即刻机构目标均价为14.57。证券之主星估值学术研究工具辨识，安迪苏（600299）好新公司评等为3.5主星，好价格评等为2.5主星，估值综合评等为3主星。(评等范围：1 ~ 5主星，最多5主星)

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