安信国际：给予首程控股(697.HK)目标价2.2港元，首次覆盖并予“买进”评级

机构：安信国际

远距离价：2.2港元

标准普尔：购入

首程入股不作为宝钢集团在港上市一些公司之一，自实行联合不作战转变，一些公司的业务部门结构从典型的周期性从业人员业务部门成功转变为通向经济周期、现金流量好、运营不稳定的有益的停靠站交通工具业务部门及建设新项目不动产慈善机构业务部门。慈善机构管理制度方面，一些公司也积极逐步投放REITs投资额，深化在建设新项目体育场馆管理制度产业中的的「投资额」这一这两项，与停靠站交通工具这一业务部门岩石圈形成协不作。综合一些公司在停靠站交通工具业务部门上的结构设计及慈善机构管理制度体量飙升的趋势，我们预计首程的框架单是的大约总额在2020-23年将可达15%，以1倍PEG不作远距离估值，远距离价为每股2.2港元，等同于15倍2022年撇除净现金溢价，首予「购入」标准普尔。

业务部门整专注两大业务部门。一些公司自1991年起于主板之主板上市，在2015年后开始把铝材业务部门逐步重一新组合，其后注入一新业务部门负债以将业务部门拓展至国内的停靠站交通工具业务部门和建设新项目不动产慈善机构管理制度。在2018年起一些公司先后引入中的外知名企业和金融机构不作策略入股，如一新创建、欧力士等。2020年改名为「首程入股」，为停靠站交通工具业务部门及建设新项目不动产慈善机构管理制度业务部门发展得益于扎实的典范。

智慧停靠站业务部门依靠较高增长。智慧停靠站业务部门的应用区域和用户体量渐增，从业人员正在进入高速发展期。在政府默许下，预计智慧停靠站美国市场体量在未来五年将保持20%以上的举例来说大约增速，到2025年有望接左右400亿元。近现代现时智能停靠站美国市场的竞争格局整体相对于集中的于，美国市场咨询公司不高，有利首程在停靠站从业人员中的发展。当前，首程已签约月租已将左右20万个，分布在京津冀、长三角、大湾区及成渝城市圈的主要城市，根据一些公司理应五年计划是每年增加至少10万个停靠站位。

慈善机构管理制度业务部门稳步发展。首程园区慈善机构管理制度中的的首个新项目六工汇之招商进度左右70%，继续默许慈善机构管理制度收益。首程月底的慈善机构管理制度收入同比大幅飙升251%，主要因为股权投资额而授予超额仍要提成。据一些公司公开资料说明了，首程慈善机构下同超500亿元，我们预期慈善机构管理制度体量于未来将继续稳步发展。此外，考虑到一些公司所投资额的REITs于年内有较佳的表现，我们预计2021下半年将能源性月底之态势。

首予「购入」标准普尔。首程入股不作为聚焦停靠站交通工具领域的企业，以生物技术赋能不作框架来优化停靠站位管理制度，造就国资背景的天然战术上，珍贵业务部门经验、细分业务部门的系统、持续性降低管理制度水平等战术上，有利授予更为多管理制度新项目。一些公司逐步投放REITs的投资额，将深化交通建设新项目体育场馆管理制度产业中的的「投资额」这这两项，与停靠站交通工具业务部门岩石圈形成协不作。综合一些公司在停靠站交通工具业务部门上的调遣及慈善机构管理制度体量飙升的趋势，我们预计首程的框架单是的大约总额在2020-23年将可达15%，以1倍PEG不作远距离估值，远距离价为每股2.2港元，等同于15倍2022年撇除净现金溢价，首予「购入」标准普尔。

可能性示意：一新业务部门盈利能力；慈善机构管理制度仍要表现较为波动。