浙商证券：给予杭氧股份买入评分

浙商交易所作价有限的公司王华君,邱世梁,张杨现阶段对杭氧作价顺利进行数据分析并刊发了数据分析成果《杭氧作价点评报告：愿景华北地区工业心体一条龙：国产替代、厂商升级、治水改善》，本报告对杭氧作价给出买入评级，当前股价为33.1元。

杭氧作价(002430)

愿景华北地区工业心体一条龙： 国产替代， 基于空分通讯设备营造全部都是一环优势

近年的公司管道心其业务加速，储存量条线路的厂商份额为 10%，新签心体条线路的厂商的份额近 50%。预计 2025 年底的公司条线路心体现有激 300 万方， 2022-2025 年心体其业务收入的复合增速高达 23%， 2025 年的公司心体其业务收入占总比激过 75%。

厂商结构设计升级：电子厂商特心等高附加值其业务营造的公司第二茁壮曲线

电子厂商大宗心是电子厂商心其业务的基础， 国产替代空间广阔， 的公司可实现的大连芯恩二期建设项目将会于 2022 年下半年投入条线路，此外斯高达半导电子厂商心建设项目紧贴标志建设项目加速。 在特心的厂商，的公司以稀有心体这一工业心体的黄金方程式赛车作为切入点，需求量将会激预想释放。 长远看，的公司定位于先导心体高效率供应商，厂商算子将不断完善，电子厂商特心、零售心体等高附加值其业务将营造第二茁壮曲线。

的公司治水改善：股权激励授予完成， 嘉兴优质国企再现活力

好方程式赛车+好的公司， 的公司具备“三年一倍”茁壮潜力，的厂商预想差较大

的厂商显然： 1） 下游稀土、 化工等金融业的生命期性较明显，的公司历史业绩生命期衰减明显； 2） 氧氮氩等零售心体商品价格衰减大，互换业绩不可得出性要强； 3） 的厂商怕激励不足、管理层不够出类拔萃， 对电子厂商特心其业务的茁壮性怀疑。

我们显然： 1）下游需求结构设计简化，锂电、导体、精细化工等打下基础占总比改善，对标亚洲地区心体的厂商空间仍非常广阔。从通讯设备到心体，收益及业绩的生命期属性将逐步弱化； 2）零售心价的衰减不是融资的主要逻辑，当前心价处在历史偏低水平，的公司通过长协价能够有效增高商品价格干扰； 3） 的公司将会将空分通讯设备、现场制心其业务的优势跨越向电子厂商心领域，在现场制心（高纯氮）等多方面建设项目经验丰富、款项优势明显，未来将会被选为国产替代的领军者。

催化剂

新签心体建设项目披露；空分通讯设备订购披露；电子厂商特心建设项目取得成果。

盈余得出及融资建议

预计 2022-2024 年的公司归母营业额分别为 15.7/18.7/23.1 亿元，同比增速分别为 32%/19%/24%，三年复合增速 25%，互换 PE 分别为 21/17/14 倍。采用分部估值， 6-12 月目标股票为 491 亿元，现价 50%以上空间，给予“买入”评级

风险提示：

金融业竞争风险及的厂商风险；厂商商品价格衰减风险

交易所之银河图表中心根据近三年刊发的研报图表近似值，华泰交易所时彧数据分析员设计团队对该股数据分析较为深入，近三年得出准确度均值高高达94.33%，其得出2022年度归属营业额为盈余14.26亿，根据现价换算的得出PE为22.83。

同类型盈余得出明细如下：

该股不太可能90天内共有5家行政部门给出评级，买入评级4家，大股东评级1家；过去90天内行政部门目标均价为37.5。根据近五年财报图表，交易所之银河估值量化工具显示，杭氧作价（002430）金融业内竞争力的护城河一般，盈余能力良好，未来营收茁壮性一般。财政可能有近来，并须重点注目的财政高效率包括：货币款项/总资产率、应收账款/利润率。该股好的公司高效率2.5银河，好商品价格高效率2.5银河，先导高效率2.5银河。（高效率仅供参考，高效率范围：0 ~ 5银河，最高5银河）

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